1.前期行情的三大特點(diǎn)

　　1)鋼材供需大幅增長(cháng)

　　今年上半年，全國生產(chǎn)粗鋼4.2億噸，同比增長(cháng)4.6%，平均日產(chǎn)粗鋼231.91萬(wàn)噸，年化產(chǎn)量8.4億噸，其中6月份日產(chǎn)244.1萬(wàn)噸，再創(chuàng )歷史新高，年化產(chǎn)量在8.9億噸左右；1-6月份，生產(chǎn)鋼材5.52億噸，同比增長(cháng)1.1%，；生產(chǎn)鋼材5.52億噸，同比增長(cháng)1.1%；進(jìn)口鋼材680萬(wàn)噸，同比增長(cháng)5.3%%；出口鋼材4099萬(wàn)噸，同比降低28%；鋼材表觀(guān)消費3.68億噸（扣重材），同比增長(cháng)7.68%，增加消費2627萬(wàn)噸。

　　以上數據足以表明，貌似長(cháng)期壓抑鋼鐵行業(yè) “嚴重供大于求”的“枷鎖“，已經(jīng)不復存在，在6月份產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高的時(shí)段，部分品種規格的鋼材，甚至還出現缺貨和供應偏緊的情況，直接推動(dòng)了鋼鐵產(chǎn)量的“與日俱增”。產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的同時(shí)，還反映出兩個(gè)重要信息：一是今年上半年粗鋼和鋼材產(chǎn)量，及其以任何方式計算的表觀(guān)消費都已經(jīng)創(chuàng )出了歷史新高，明確彰顯我國鋼鐵工業(yè)的發(fā)展前景廣闊，經(jīng)濟社會(huì )對鋼材的需求難以估量；二是中央政府去鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能和打擊地條鋼的成效顯著(zhù)，迫使“地下”真實(shí)需求“浮出水面”。如果再加上1613萬(wàn)噸“出口轉內銷(xiāo)”的鋼材，以及隱現供不應求、接近亢奮的鋼材市場(chǎng)，直令鋼鐵受益人士盛贊中央政府“言必行，行必果?！钡蔫F腕治理能力。

　　2)鋼材價(jià)格大幅漲升

　　中央政府的供給側改革、去過(guò)剩產(chǎn)能、打擊地條鋼、環(huán)保督查、減負降稅等，既給中國鋼鐵業(yè)的發(fā)展營(yíng)造了良好的經(jīng)營(yíng)氛圍，也給中國鋼材市場(chǎng)帶來(lái)了諸多實(shí)實(shí)在在的利好，再加上股市和房地產(chǎn)投機資金的“戰術(shù)加盟”，促使了今年以來(lái)鋼材價(jià)格脈沖式的上漲，鋼材價(jià)格迭創(chuàng )2016、2015、2014、2013年（螺紋）以來(lái)的新高，精彩演繹了頗為壯觀(guān)的“鋼鐵牛市”！不僅如此，鋼材市場(chǎng)的火爆行情還帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈及其大宗商品價(jià)格的普遍上漲，部分相關(guān)產(chǎn)品甚至出現連續暴漲，凸顯出高產(chǎn)量、高庫存、高價(jià)格，以及逐浪推高的牛市特征。彰顯出中央政府供給側改革和整肅經(jīng)濟秩序，以及創(chuàng )新發(fā)展的顯著(zhù)效果。

　　3)行業(yè)利潤大幅提高

　　鋼材價(jià)格的大幅上漲，顯著(zhù)提高了行業(yè)的利潤水平。據國家統計局數據顯示，今年上半年全國央企累計實(shí)現凈利潤5353.2億元，同比增長(cháng)18.6%。其中，全國黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤總額同比增長(cháng)21倍，同時(shí)股市中的鋼鐵板塊行情也迭創(chuàng )新高，并成為資金追逐的目標。鋼協(xié)數據顯示，今年前4個(gè)月329億元的利潤就就超過(guò)了去年全年304億元的利潤，上半年鋼協(xié)會(huì )員鋼鐵企業(yè)利潤總額532.4億元，同比增長(cháng)3.67倍。根據基本面情況預估，今年鋼鐵行業(yè)的利潤達將到900億元左右，收入利潤率3.4%左右，均成為25年來(lái)中國鋼鐵行業(yè)利潤總額和銷(xiāo)售收入利潤率的第3個(gè)高點(diǎn)，近乎全業(yè)“飄紅”的中國鋼鐵業(yè)將再次舉世矚目。

　　前期行情的三大特點(diǎn)著(zhù)實(shí)令業(yè)內振奮，但也凸顯出一個(gè)的亟待解決問(wèn)題，這就是我國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展對鋼鐵的真實(shí)需求亟待重估，以進(jìn)一步明確我國鋼鐵工業(yè)發(fā)展的方向，使中國企業(yè)在提質(zhì)發(fā)展的道路上越走越寬廣。

　　2.后期行情展望

　　前期行情的“出彩”，給后期行情的演繹增加了諸多不確定性，特別是長(cháng)期“熊市”的“烙印”，使多數業(yè)內人士對高產(chǎn)量、高價(jià)格、高庫存，以及實(shí)實(shí)在在的政策支持、需求推動(dòng)、資金催化等，典型“眾人拾柴火焰高”的“鋼鐵牛市”還在“三緘其口”。為此，簡(jiǎn)單闡述下對后期行情的基本看法。

　　1)經(jīng)濟形勢向好 鋼鐵牛市持續

　　今年上半年，全國經(jīng)濟(GDP)增長(cháng)6.9%，連續8個(gè)季度保持在6.7%及以上水平，預計全年經(jīng)濟增長(cháng)肯定高出6.7%應該毋庸置疑。從環(huán)比增長(cháng)看，今年GDP延續了2016年以來(lái)各個(gè)季度的環(huán)比回升態(tài)勢，這充分表明中國經(jīng)濟增速已經(jīng)告別持續多年的回落，將穩定在中高速增長(cháng)階段。

　　為此預測，三、四季度GDP的增長(cháng)速度也將保持在6.9%左右。如果再考慮“十九”大的積極因素，下半年經(jīng)濟形勢根本不可能出現重大利空事件?？梢陨钚?，下半年供給側結構性改革還會(huì )深入實(shí)施、創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略還會(huì )加快推進(jìn)、全國經(jīng)濟運行中的積極變化還會(huì )繼續增加、穩中向好的發(fā)展態(tài)勢還會(huì )進(jìn)一步鞏固和擴大，包括環(huán)保督查、去產(chǎn)能、降稅減負等，宏觀(guān)基本面將繼續支持并延續來(lái)之不易的“鋼鐵牛市”。

　　2）鋼需增長(cháng)可期 后市繼續看好

　　展望下半年中國鋼材市場(chǎng)形勢，預計基建投資將繼續擔當固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長(cháng)的重要引擎。據國家統計局最新公布數據，今年7月全國建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數上升至62.5%，比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，為近年來(lái)的高點(diǎn)為近年來(lái)高點(diǎn)。其中新訂單指數為56.0%，高于上月0.6個(gè)百分點(diǎn)。7月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數創(chuàng )出新高，則意味著(zhù)下半年基建投資有望保持較高水平，甚至還會(huì )進(jìn)一步加快，從而保障整體固定資產(chǎn)投資不會(huì )失速。特別是許多基礎固定資產(chǎn)投資項目陸續進(jìn)入水泥澆灌與主體施工階段，這就使得建筑業(yè)指數持續揚升，進(jìn)而提振下半年鋼材需求，尤其是對螺紋鋼等建筑用鋼材的消費。下半年中國建筑建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)趨向活躍，還可以從各類(lèi)建筑施工機械銷(xiāo)售的強勁增長(cháng)得到佐證。據中國機械工業(yè)聯(lián)合會(huì )公布的數據，2017年上半年全國共銷(xiāo)售挖掘機75069臺(含出口)，同比增長(cháng)100.5%。銷(xiāo)量已經(jīng)超過(guò)了去年全年70320臺。從挖掘機、推土機等建筑施工機械銷(xiāo)售持續性強勁增長(cháng)態(tài)勢來(lái)看，土地平整與基坑挖掘高峰期過(guò)后，將會(huì )迎來(lái)建筑用鋼的高峰期。

　　下半年板材需求也有望進(jìn)一步改善。1-6月份，全國制造業(yè)投資86809億元，增長(cháng)5.5%，比1-5月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，增速連續兩個(gè)月回升，比上年同期加快2.2個(gè)百分點(diǎn)；而增速復蘇的主要動(dòng)力來(lái)源于運輸設備、食品、紡織、電子設備、汽車(chē)、專(zhuān)用設備等制造業(yè)。同時(shí)，6月制造業(yè)PMI51.7%，逆季度上升至年內次高點(diǎn)，也顯示出制造業(yè)復蘇的跡象。從下游需求看，考慮到“金九銀十”和年底前購置稅的退坡，三季度開(kāi)始，汽車(chē)銷(xiāo)量有望回升。家電行業(yè)銷(xiāo)售和地產(chǎn)銷(xiāo)售一般存在9個(gè)月的滯后期，上半年超預期的地產(chǎn)銷(xiāo)售仍將逐步傳導，并利好下半年的家電銷(xiāo)售。而板材下游制造業(yè)的復蘇也將帶動(dòng)板材的需求。

　　另外，全國PPP綜合信息平臺項目庫公布的最新季報顯示，截至6月底，全國入庫項目13554個(gè)，累計投資額16.3萬(wàn)億元。其中，已簽約落地項目2021個(gè)、投資額3.3萬(wàn)億元，落地率持續提升到34.2%。PPP有關(guān)人士表示，我國PPP項目建設已駛入“快車(chē)道”。毋庸置疑，PPP項目的逐步實(shí)施，也一定會(huì )增加對鋼材的需求。

　　由此可見(jiàn)，下半年的鋼材需求不會(huì )減弱，總量需求仍將保持一定增長(cháng)，后期市場(chǎng)需求可以堅定看好。

　　3）主要冶金指標預測

　　綜合測算，下半年3.68億噸扣除重復材后的消費總量與上半年大體持平。預測全年鋼材消費在7.4億噸左右，較去年增長(cháng)2%左右。其它主要指標預測為：全年生產(chǎn)粗鋼8.4億噸，同比增長(cháng)3.9%；生產(chǎn)鋼材11億噸（未扣重材），同比降低3.1%；進(jìn)口鋼材1360萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3%；出口鋼材8200萬(wàn)噸左右，同比降低24%；生產(chǎn)鐵礦石12.7億噸左右，同比降低0.6%；進(jìn)口鐵礦石10.5億噸左右，同比增長(cháng)3%左右。結合基本面情況，下半年主要冶金產(chǎn)品價(jià)格運行區間預測如下。

　　綜上研判，下半年的鋼市“激情”或不如上半年，“蠻?！钡牟椒ヒ矊⒎啪?。但下半年鋼材的均價(jià)或將高于上半年，迭創(chuàng )5年來(lái)新高也在下半年。需要關(guān)注的是，很多“題材”已顯倦意，后期市場(chǎng)震蕩頻率降低、價(jià)格波動(dòng)幅度收窄，應是大概率事件。由此認為，期貨操作難度可能加大，現貨則更需定力。如果無(wú)重大利空，我們認為這輪“鋼鐵牛市”遠未終結，砥礪前行仍是后期鋼市運行的主基調。